午间特评
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| 今日午评:天天都有好消息 讲政治 逼得死空头不得不翻多 今日消息面：从本周五开始，4月份主要宏观经济数据将陆续亮相。专家预计，4月份，CPI涨幅仍居高不下，信贷增速将大幅反弹，出口增速在3月份反弹之后再度回落，实体经济仍然呈现强劲增长的态势。 统计显示，1至4月，沪深两市股票成交12.28万亿元，权证成交2.32万亿元，封闭式基金成交0.13万亿元，三项累计14.73万亿元。按目前全行业佣金实际收取比例约0.15%测算，前4个月券商佣金收入约441.9亿元。 据外电报道，央行行长周小川本月4日在布鲁塞尔参加国际清算银行会议间隙表示，在季节性因素的影响下，中国的通胀压力有望在今年二季度得到缓解，但全年的状况仍存在不确定性。 记者日前从多家上市公司获悉，中国证监会已就股权激励有关事项下发两个备忘录，对多个敏感问题作出明确规定，进一步提高了股权激励的审核标准。 为了吸引更多交易所买卖基金（ETF）赴港上市，香港证监会昨天建议，豁免以法团形式组成并在香港联合交易所有限公司（联交所）上市的香港证监会认可开放式集体投资计划，使其无须遵从《证券及期货条例》的披露权益规定。 针对国务院日前颁布的《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》，昨日有专家接受记者采访时表示，条例的颁布实施或预示了一个重要信息，即等待多时的融资融券业务，或已迎来启动的合适时机。 股指播报：受'周小川：中国人民银行将继续坚持从紧货币政策'的消息影响，两市股指双双大幅低开，最低分别探至3680.99点和13518.85点，成交量同比增加，从技术形态上看，日K线呈现窄幅震荡，抵抗下跌的强势调整，预计技术调整结束，大盘依然维持反弹格局，调整仍是低吸良机。 盘面点评：个股涨跌比例约为1：3，多呈现调整蓄势走势，目前有宁波富邦(600768)、江苏舜天(600287)、天富热电、金证股份(600446)、中航精机(002013)、天伦置业(000711)、江山化工(002061)等近十只个股封于涨停，以国阳新能(600348)为首的煤炭板块涨幅第一，纺织机械、电器、水泥等板块微红，石油、生物制药、农林牧渔、造纸、有色金属等板块强势调整，相对走势抗跌，金融、环保、供水供气等十几个板块跌幅在2%以上，是盘中的主要做空压力。鉴于板块轮动的特点，以及个股反弹幅度的增加，建议投资者把握农业、奥运、传媒、造纸等题材股波段操作，顺势而为。 有市场人士分析，政策为股市护航相当具持续性，几乎天天有好消息，这逼得一部分死空头也不得不翻多，这其中可能包括基金。基金资金实力强大，就算是少量讲政治或识时务地翻多，股指也容易上涨。 大盘总体走势良好，有些个股走势出人意料，比如最受益于股市回暖的券商股走势突然疲弱，而有色、黄金基本面有隐忧的股票反而涨得极好。 从有色、黄金股走势来看，似乎这几天强的均是超跌个股，只要超跌就涨，和基本面无关。由于此类个股太多，轮番上涨一次也会继续上顶股指。 券商股是领头羊，领头羊在跌而冷门股在涨不算好事，但现在也不能肯定一定就是坏事，因为谁也不知领头羊歇几天后会不会再疯涨。不过投资者多少也要有所提防，要防止万一券商股到此为止，如果真是这样，股指便差不多到头了。 本轮行情已经达到第一目标位，即3800点左右。下一目标位是4200点，能否走这么远取决于多种变数，比如经济指标，又比如政策支持。 投资者憧憬归憧憬，但具体操作还是走一步看一步好。短线来看，目前大盘走势相当扎实，周末即反弹第13天前后可能有较大震荡。 操作上，投资者暂时可回避周末时间窗口，持股若上冲过急则不妨抛出，就算仍然看好，下周应也有买回机会。至于想买的投资者不必过分追涨，不妨等等再说，可趁未来剧幅震荡时逢低买入。 农业：粮价仍可以乐观推荐大小组合 本报告导读： 肉价回落将慢于预期，粮价涨幅下半年适度提高。农业股估值已高，行情理应分化。重点推荐"北大荒+绿大地"。 投资要点： 过去6个月农业板块绝对收益20%，相对沪深300的超额收益超过50%，行业相对PE水平快速上升，与食品饮料行业基本相当。 农产品价格涨幅整体走高，畜牧业产品涨幅居前。雪灾导致仔猪短缺，价格飙升，生猪养殖效益明显好于历史水平，肉价回落将慢于预期。 供应紧张、生物能源，粮价有被政治化的倾向。国际米价近期暴涨，曼谷离岸价比国内量售价高30%，粮价上涨预期变为现实已是大概率事件。 本轮食品价格飞涨并非粮价导致，粮价相对低估，下半年肉价同比涨幅将明显回落，粮价涨幅将适度提高。 大米不具备工业用途，我国大米是"大产量、小贸易"格局，由国内定价，米价暴涨概率较低。 价格干预无法改变粮价上涨结果，粮价持续适度上涨符合多方利益，政府应加大对城市低收入人群的补贴。 农业股估值较高，不少公司业绩无法跟上股价的步伐，板块理应走出分化行情，具备基本面支撑的公司将胜出。 重点推荐"北大荒+绿大地"组合，建议积极关注好当家、农产品、正邦科技。 1.行情回顾：半年超额收益50% 借着农产品涨价的"春风"，农业股的整体表现在市场持续调整的背景下，堪称强劲。自07年11月以来，农业股仅仅在3月份表现稍逊于沪深300，半年来的绝对收益为20%，累计超额收益则已超过50%。 农业股的估值在市场中的位置也相应发生变化，农业股目前的相对估值明显高于历史水平，已经与一贯具有高估值传统的食品饮料行业基本相当。从这个角度来看，农业股已经属于"较贵"的板块。 2.农产品价格：依然火热 先是猪肉、豆油，然后是牛奶，最近是大米，与普通百姓日常生活密切相关的商品价格几乎轮涨了一遍。 近来最引人注目的事件就是国际市场大米价格的暴涨。从07年4季度开始，国际大米贸易就呈现出量价齐升的情况。进入08年2-3月份，一些国家出于保证国内供应的考虑，开始限制大米出口，国际米价出现了史无前例的暴涨，米价一定程度上被政治化。目前泰国10%含碎大米的曼谷离岸价已经接近900美元/吨，在不考虑关税、运费的情况下，比国内的大米零售价格甚至还高30%。国内稻谷价格则从07年中期以后，一改前两年小幅波动的特征，呈现出稳定的上升趋势，只不过涨幅远不及国际大米价格。 08年1季度，各大类农产品价格涨幅都有所提高，畜牧业产品价格涨幅仍然高高在上。猪肉价格仍然高高在上，商务部监测的鲜猪肉批发价格4月25日达22.46元/公斤，同比涨幅仍然接近70%。农业部公布的3月猪肉均价为25.69元/公斤，同比上涨77%。 值得注意的是，仔猪价格近期快速上升，3月份均价高达35.29元/公斤，同比涨幅高达178%。主要原因是，去冬今春的雨雪冻害对湖南、湖北、江西等省的生猪生产造成较大影响，仔猪短缺。雪灾后恢复生产，仔猪价格飙升。我们认为这将延缓生猪存栏量恢复的速度，猪肉价格居高不下的局面仍将维持一段时间。 仔猪价格快速上涨，生猪养殖的实际平衡点应该高于历史经验值5.5。不过，高达9.5的猪粮比使得生猪养殖效益骤增。据了解，尽管成本上涨较多，每头生猪养殖效益在一些地区仍然高达400-500元，远高于正常年份50-100元的水平。 事实上，玉米、豆粕这两大原料价格的持续上涨已经给饲料行业造成了较大的影响，生猪养殖效益较高使猪饲料厂商能够一定程度传导成本上涨，其他品种的饲料由于终端产品涨幅不如猪饲料，成本压力巨大。 在生物能源计划中地位最为重要的玉米，已经经历了3年多的牛市，却由于07年的价格表现远远不如大豆，在最近的种植意愿调查中预计种植面积将下降8%，而大豆种植面积将增长18%，也许他们的价格表现会与07年的情况正好相反。 无论如何，粮食供应的紧张局面、生物能源的需求、米价暴涨在一些国家引发抢购，粮食问题已经持续成为国际媒体的头条，期货市场必将对农产品现货价格产生很大的影响，粮价的持续上涨由预期变为现实已是大概率事件。 3.对未来国内米价的判断 主要农产品当中，大米已经成为国内外价差最大的品种之一，接下来的问题是，国内米价是否会步国外后尘，也出现预料之外的暴涨？我们的基本结论是：下半年国内米价涨幅可能提高，却不太可能步国外后尘。我们预计全年涨幅可能在15%。 主要理由如下，其中第1、2点支持粮价上涨，第3、4点则认为粮价不会暴涨。 1、短期来看，本轮食品价格飞涨并非粮价导致；长期来看，国内米价长期跑输通胀。在成本上涨背景下，农民种粮收益下降，出于农民增收、粮食安全的双重考虑，粮价理应适度上涨，政府应该乐见其成。 2、畜牧产品价格高涨是推高食品价格的主要原因，去年政府通过干预粮价实现了缓解CPI上涨的目的。我们认为下半年猪肉价格同比涨幅将快速回落，为粮价上涨留出部分空间。 3、我国大米基本是国内定价，国内大米产量2007年达到1.28亿吨，出口规模仅在100万吨左右，而全球大米贸易规模约2700万吨。目前粮食进出口受到政策管制，且大米不像玉米、大豆等具有工业用途，国际米价向国内传递的效应不会太强。 4、粮食是初级产品，在通胀时期其价格表现对普通民众的通胀预期有重要的影响。 铁道部将从五一之后从东北粮食主产区抢运1000万吨粮食到南方销区，此举将起到缩小产销区差价，稳定供应、稳定预期的目的。 无论如何，我们认为，政府的价格干预措施只能影响粮价上涨的路径与速度，而无法改变粮价上涨的结果，我们认为粮价持续、适度的上涨，对种粮农民、城镇居民（尤其是低收入群体）都是最好的结果，政府应该加大财政支出力度补贴城市低收入群体。 4.投资策略：分化中寻标的 剔除亏损及不可比公司，农业股2007年年报业绩整体法增长31.8%，增量主要来自几个大公司的净利润增长：中粮屯河、好当家、宜华木业、新希望、农产品等。 其中新希望的净利润增长主要来自民生银行的投资收益，而农产品的净利润中也包含了相当大处置资产的一次性收益。与以往类似，小公司表现出了更好的成长性与盈利质量，大公司则在稳定性上更胜一筹。 我们仍然维持3月份季度策略报告中的观点，鉴于农业股估值较高，不少公司的业绩无法跟上股价的步伐，我们认为农业股在备受关注的前提下，板块理应走出分化行情，最终胜出的应该是具备基本面支撑的公司。 我们目前重点推荐的组合是"一大一小"，即"北大荒+绿大地"的组合。 北大荒的机会在于08年的粮价上涨加速将给其承包费收入、米业公司业绩都带来正面影响，粮价的超预期上涨将成为其股价的催化剂，可将其视作粮价的长期看涨期权。 绿大地则从行业发展、公司前景两方面具备清晰的成长线索，新增产能的逐步释放将极大提升其收入规模，自培苗木比例提高将提升其综合毛利率。综合各方面要素判断，绿大地是目前农业板块中我们最为看好的个股之一。 另外，我们建议投资者积极关注受益于海参价格上涨的好当家（600467）、受益于生猪价格的正邦科技（002157）以及受益于农产品价格上涨的流通企业农产品（000061）。（国泰君安） 医药行业：2008年第一季度季利润增长36% 医药行业2008年首季盈利增长36%： 据我们统计95家医药类上市公司2007年经营数据显示：2007年医药类上市公司销售收入增长14%，利润总额增长60%，净利润增长62.5%。这一数据基本与行业07年恢复性高增长相符。从92家医药类上市公司08年一季报看，医药行业收入增长加速，第一季度收入同比增长19.7%；盈利增长依然维持了较高的水平，利润总额增长33%，归属与母公司的净利润增长36%。这一数据基本符合我们在年度策略报中的判断。 维持行业"增持"评级： 从基本面，季报数据确立了08年医药行业全年高增长趋势确立，我们维持行业08年净利润增长30%的预测，同时我们初步预测09年医药行业盈利增长平稳回落到20%。我们认为医药行业在未来6个月内增长明确，并且增幅也是相对明确。"新医改"或成为投资催化剂（最近安徽阜阳"手足病"事件也许会加速"医改"出台进程）。从估值看，目前医药行业08年动态pe30x，09年动态pe25x，医药行业短期估值合理，并不显著高估。从相对估值水平看，医药行业和沪深300相对估值比在1.38中位值附近。基于基本面和估值的判断，我们维持医药行业"增持"评级。 二季度重在配置： 我们认为医药行业在二季度主要是配置价值。医药股在这轮调整中明显抗跌，如果二季度大盘出现反弹，医药行业很难成为反弹的龙头板块。同时医药行业也面临估值压力，尤其是长期增长水平和高估值的矛盾，因此需要时间来缓解估值压力。 我们强调二季度医药行业精选个股配置，重点强调行业配置价值，而非进攻性品种。 我们重点推荐：康缘药业（600557）、南京医药（600713）、三九医药（000999）、双鹤药业（600062）、海正药业（600267）。 |